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“双降”落地资金面如期宽松 期债现券联袂上涨


点击:84 作者:上海配资网www.xjzv.cn 日期:2020-04-17 06:48:51

  原标题:“双降”落地 期债现券联袂上涨 

  15日,定向降准和MLF操作为金融机构带来约3000亿元资金,MLF中标利率也如期下调20个基点,量价宽松下资金面充裕,债市大涨。但期限品种仍在分化,中短端利率下行速度快于长端。目前,对于长端利率走势的分歧集中于对基本面的判断上。

  中信证券固定收益首席分析师明明认为,当前实体经济私人部门的终端需求偏弱,维持现金流的需求较强,对应私人部门的存款增量多于贷款,这可能拉长经济的复苏周期。此外,由于基建投资向产出的直接转化效率不强,企业盈利改善难以在短期快速实现,这也可能导致基建对经济的拉动效果延后。综合来看,社融的迅速攀升并不意味着基本面的反弹,10年期国债到期收益率仍会在2.4%-2.6%的区间运行。

  “双降”落地,资金面宽松。Shibor全线下行,隔夜品种续跌19bp,报0.8%,7天、14天品种分别下行8bp、4bp。银行间质押式回购利率方面,DR001加权平均价下行19bp,报0.78%,创出新低;DR007加权平均价下行15bp,报1.24%。

  现券市场上,利率债收益率纷纷下行。10年期国债活跃券190015收益率下行1.8bp,报2.53%;10年期国开活跃券190215收益率下行2.5bp,报2.92%。

  光大证券固定收益首席分析师张旭认为,当前情况与2008年全球金融危机时具有可比性。彼时,10年期国债触底的时间早于R007。当时利率品触底以及反弹的催化剂是信贷和M2的同比增速提高,而今年3月信贷和M2也已经出现了超预期增长。

  15日,央行对部分中小银行定向下调存款准备金率0.5个百分点,释放长期资金约2000亿元。此外,央行还开展了1000亿MLF操作,中标利率下调20个基点。

  “R007等资金利率近期会持续保持在较低水平,而4月及此后一段时间内,信贷和M2仍会保持较高且合理的增速。在近期宽松流动性引导下,10年期国债收益率有可能进一步小幅下行。但随着时间的推移以及10年期国债估值的提高,持有该品种的性价比正变得越来越低。”张旭说。

责任编辑:唐婧

  浙商证券固定收益首席分析师孙付认为,未来面临两种情况:第一,5月份以后,如果欧美疫情得以控制,经济活动“解封”,美国长端收益率在经济恢复预期下上行,加上外需预期改善,将牵引中国长端收益率上行。但无论海外还是国内,既有宽松政策仍将维持,短端利率有望维持低位水平,利率曲线将进一步走陡。第二,如果海外疫情持续反复,控制效果不佳,经济活动继续冻结,外需压力有所加大,国内央行可能适当调降存款基准利率,长端收益率将有所下降,利率曲线也有所平坦化。预计第一种情形出现的概率较大。

  中短端收益率下行更快

  流动性量价宽松点燃债市做多情绪,期债现券联袂上涨。国债期货全线收涨,10年期、5年期、2年期主力合约分别上涨0.20%、0.26%、0.12%。其中,5年期品种日内迭创新高,主力合约TF2006最高涨至103.89。

  长端利率前期迭创新低,而3月社融增幅大超预期,投资者目前的观望情绪浓厚。

  从期限来看,无论是国债期货市场还是现券市场,中短期品种的表现都更好,长端表现相对谨慎。5年期国债期货涨幅普遍高于10年期品种,中短期国债收益率下行幅度也较长端更大。2年期国债活跃券200002收益率下行5bp,报1.54%;5年期国开活跃券190208收益率下行3.5bp,报2.21%。

  长端利率走势研判存分歧

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