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现代股票配资网www.cbov.cn RockCreek:股市还没有跌到谷底


点击:162 作者:上海配资网www.xjzv.cn 日期:2020-03-27 20:45:13
线索Clues | 理性投资 

  资产管理公司RockCreek的投资专家团队近日撰文表示,股票、信贷和固定收益市场的错误定价可以给投资者提供机会,重新配置投资组合。该团队分享了他们目前偏好的投资组合方向。

  以下为《线索Clues》对原文的中译版(摘录):

  投资组合、仓位和机会(原标题:Portfolios, Positioning and Opportunities 来源:RockCreek)

  很明显,过去一周,我们服务的捐赠基金、基金会、养老金以及其他机构投资者一直在遭受损失。而我们继续保持流动性,以备市场未来随时可能出现的混乱。这一周,稍不留神就会错过股市3%的涨幅或躲过12%的跌幅,抑或逃过60个基点以上的固定收益资产的期货和现货收益率价差(正常情况下是2-4个基点)。

  在RockCreek,我们专注于发现股票、信贷和固定收益市场的错误定价,并在这些市场随时调整风险敞口以增加组合的长期价值。

  当我们进入固定收益市场,会发现更高质量的固定收益工具在这里占有一席之地。过去几年我们一直在说,尽管现在说也可能为时过早,高收益资产的风险越来越大,而我们没有高收益的风险敞口,对企业信贷的风险敞口也很小。在过去一周我们已经看到企业的信贷息差大幅扩大。而我们将继续保持对固定收益产品的质量偏好(quality bias),迄今为止,它能给投资组合带来回报。

  展望未来6个月,我们希望政策制定者能够增加保护通胀的措施。鉴于世界银行(World Bank)和国际货币基金组织(IMF)面对剧烈短期波动的以往经验,我们认为,“自动再平衡策略”(automatic rebalancing rules)需要在更大的应用范围内被重新开启,并通过更深思熟虑的方式、在更长的时期内逐步实施。杠杆率高、现金不足的公司和基金正在被压垮。信贷市场会紧随股市迅速恶化。最初的抛售所带来的影响更为直接,主要涉及受新型冠状病毒影响的行业,而石油价格战的影响范围更广,已波及所有行业和信贷部门。从本周开始,套现单迅速涌现。尽管本周一开始的抛售很有秩序,但状况很快就恶化并开始失灵了。到本周中期,竞价列表已不再有交易,而大多转至“不交易”(DNT,Did Not Trade),大多数交易的发生都无法在屏幕上看到。(原文:Beginning this week, cash bid lists and offers have been pouring in rapidly. While the selling started the week in an orderly fashion, it deteriorated quickly and became dysfunctional. By mid-week bid lists were no longer trading and moved to mostly DNT (Did Not Trade) and most transactions were happening away from the screens.)

  抛售压力是共同基金和ETF的赎回所导致的。随着市场衰退的加剧,这些投资者变成了任性的卖家,当融资额度开始缩减时,大型杠杆投资者也加入了他们的行列,被迫抛售。即便是投资级信贷本周也面临着巨大的抛售压力,流出资金逾350亿美元,创有史以来最大记录。

  我们正在谨慎地考虑“救援”信贷市场,并思考我们可以在信贷市场的哪些领域通过更高质量的投资来配置资本。例如,由优质公司发行的优先级有担保债务(senior secured debt),或已宣布并批准收购但交易尚未完成的公司发行的债券。

  上周股市波动剧烈。尽管我们相信当前还没有跌到谷底,但我们已开始确定更长期的投资主题。其中的一个要点是,我们偏好一些高质量、高股息收益率的公司,这些公司在动荡的市场中被不分青红皂白地抛售。要善于发现机会,看看大型、稳定的制药公司,它们目前的市盈率为6.5倍,而一个月前的市盈率为13.5倍以上,这都是在公司基本面或商业模式没有任何变化的情况下。总的来说我们认为,在这次疫情中能够发现不少潜在的机会。

  在私募市场,我们的投资组合已经受益,并将继续受益于我们在过去几年中推崇的医疗保健(包括远程医疗和健康教育)、远程教育和可再生能源投资主题。我们将特别强调以下方面的投资: 一家开发疫苗的生物技术公司; 一家致力于加快疫苗剂量试验过程的技术公司; 一家面向在校大学生的远程医疗平台;以及一家通过app在学校、教师和家长之间提供沟通基础设施的公司。在未来的几个月里,随着人们的习惯、交流方式以及商业经验的变化,我们将继续找寻我们认为符合新标准的公司和行业。我们相信,“再平衡”需要以更深思熟虑的方式,在更长的时间内实现。

  (线索Clues / 鲁晗奕 实习编辑:樊文佳 编译:高艺蓉)

  

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